1

ЦБ повысил ключевую ставку до 5,5%


Банк России повысил ключевую ставку по итогам июньского заседания третий раз подряд. Ставка была увеличена на 50 б.п. до 5,5%, говорится в пресс-релизе регулятора.

Решение совпало с ожиданиями аналитиков, которые пересмотрели свои прогнозы о повышении в начале недели с 25 б.п. до 50 б.п. после выхода отчета о росте инфляции на 6% в мае.

Главное
Российская и мировая экономика восстанавливаются быстрее, чем ожидалось ранее. Инфляция складывается выше прогноза Банка России.

Вклад в инфляцию со стороны устойчивых факторов возрастает в связи с более быстрым расширением спроса по сравнению с возможностями наращивания выпуска. На краткосрочном горизонте это влияние усиливается ростом цен на мировых товарных рынках. C учетом высоких инфляционных ожиданий баланс рисков значимо сместился в сторону проинфляционных.

Повышенное инфляционное давление в условиях завершающегося восстановления экономики может привести к более значительному и продолжительному отклонению инфляции вверх от цели. Это формирует необходимость дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях.

Решения по ключевой ставке будут приниматься с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценки рисков со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков.

В условиях проводимой денежно-кредитной политики (ДКП) годовая инфляция вернется к цели Банка России во втором полугодии 2022 г. и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем.

Комментарий Карпунина Василия, БКС Мир инвестиций. «Повышение ключевой ставки Банком России было абсолютно ожидаемым. Вопрос был лишь в шаге. К моменту заседания консенсус аналитиков сместился как раз в пользу +50 п.п.

С одной стороны, действия регулятора продиктованы заранее обозначенным планом по постепенной нормализации ДКП, когда ключевая ставка должна находиться на 1–2% выше уровня инфляции. С другой, мы не видим признаков замедления инфляции. Она приобретает все более устойчивый характер по ряду компонент. Проинфляционные риски увеличиваются еще и за счет роста цен на мировых товарных рынках. В мае инфляция достигла 6%, так что даже после сегодняшнего решения реальные процентные ставки все еще отрицательные.

В текущей ситуации регулятору нежелательно медлить. Чем дольше сохранять мягкую ДКП, тем более высокие ставки на более длительном периоде потребуются в будущем для разворота инфляционной тенденции. Поэтому решение выглядит оправданным.

Вероятно, потенциал для повышения ставки еще не исчерпан. На следующем заседании в июле ЦБ вновь может принять решение об увеличении. Комментарии Банка России на это четко намекают. Похоже, что вопрос опять будет лишь в размере шага, поднимут ставку до 5,75% или сразу до 6,00%.

Что касается перспектив снижения инфляции, то с учетом эффекта базы, а также наблюдаемого укрепления рубля, показатель начнет устойчиво замедляться осенью. О возврате к целевым 4% можно будет говорить ближе ко II полугодию 2022 г. ЦБ как раз дает нам именно такой прогноз.

Российский рубль и облигации заранее заложили в котировки ужесточение ДКП. Уровни цен по ОФЗ предполагают, что ставка на максимуме цикла может быть даже выше 6%. При этом вполне вероятно, что основная волна снижения в гособлигациях уже позади».

В деталях
Динамика инфляции. Инфляция складывается выше прогноза ЦБ. В мае месячные сезонно сглаженные темпы роста потребительских цен существенно ускорились, а годовая инфляция увеличилась до 6,0% (после 5,5% в апреле). По оценкам на 7 июня, годовая инфляция выросла до 6,15%. Показатели, отражающие наиболее устойчивые процессы ценовой динамики, по оценкам Центробанка, в мае также повысились и находятся значимо выше 4% в годовом выражении.

Это является отражением того факта, что устойчивый рост внутреннего спроса опережает возможности расширения предложения по широкому кругу отраслей. На этом фоне предприятиям легче переносить в цены возросшие издержки.

Инфляционные ожидания населения уже несколько месяцев находятся вблизи максимальных значений за последние 4 года. Продолжают расти ценовые ожидания предприятий, оставаясь выше локальных максимумов 2019–2020 гг. Ожидания профессиональных аналитиков на среднесрочную перспективу заякорены вблизи 4%.

В условиях проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция вернется к цели Банка России во втором полугодии 2022 г. и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем.

Денежно-кредитные условия остаются мягкими с учетом повышенных инфляционных ожиданий и фактической инфляции. В этих условиях кредитование продолжает расти темпами, близкими к максимумам последних лет. Вместе с тем доходности краткосрочных ОФЗ увеличились, отражая ожидания более быстрого повышения ключевой ставки.

Наметилась тенденция к росту депозитных ставок. Решения о повышении ключевой ставки и произошедшее с начала текущего года увеличение доходностей ОФЗ обусловят дальнейший рост кредитно-депозитных ставок. Это позволит повысить привлекательность банковских депозитов для населения, защитить покупательную способность сбережений и обеспечит сбалансированный рост кредитования.

Экономическая активность восстанавливается быстрее ожиданий. Оперативные индикаторы свидетельствуют об устойчивом росте потребительского и инвестиционного спроса. По оценкам Банка России, потребительская активность в целом достигла уровней до начала пандемии. Продолжается активное восстановление сектора услуг населению. Выпуск в большинстве отраслей экономики, по оценкам Банка России, превысил докризисные уровни. Спрос на рабочую силу растет по широкому кругу отраслей. При этом в некоторых секторах наблюдается ее дефицит.

Поддержку российской экономике также оказывает внешний спрос. На фоне постепенной нормализации эпидемической обстановки в мире улучшаются перспективы восстановления мировой экономики. Это, в свою очередь, усиливает рост цен на мировых товарных рынках.

В этих условиях, по оценкам Банка России, российская экономика вернется к докризисному уровню уже в II квартале 2021 г. На среднесрочную траекторию экономического роста значимое влияние будут оказывать факторы со стороны как внутренних, так и внешних условий. Динамика внутреннего спроса будет во многом определяться темпами дальнейшего расширения потребительского и инвестиционного спроса.

Поддержку потребительскому спросу будет оказывать дальнейшее снижение склонности домашних хозяйств к сбережению наряду с ростом доходов и кредитования. Влияние на внутренний спрос также окажет процесс нормализации бюджетной политики с учетом объявленных дополнительных социальных и инфраструктурных мер. Динамика внешнего спроса будет в большей степени зависеть от мер бюджетной поддержки в отдельных развитых странах, а также темпов вакцинации в мире.

Инфляционные риски. Баланс рисков значимо сместился в сторону проинфляционных. Действие проинфляционных факторов может быть усилено повышенными инфляционными ожиданиями и сопутствующими вторичными эффектами.

Источником инфляционного давления может стать более существенное, чем ожидается, снижение склонности домашних хозяйств к сбережению под влиянием сочетания низких процентных ставок и роста цен. Дополнительное повышательное давление на цены могут продолжить оказывать сохраняющиеся затруднения в производственных и логистических цепочках.

Проинфляционные риски также создает ценовая конъюнктура мировых товарных рынков под воздействием факторов как со стороны спроса, так и со стороны предложения. Это может влиять на внутренние цены соответствующих товаров. Вместе с тем дальнейшая динамика продовольственных цен будет во многом зависеть от перспектив урожая сельскохозяйственных культур как внутри страны, так и за рубежом.

Краткосрочные проинфляционные риски также связаны с усилением волатильности на глобальных рынках, в том числе под влиянием различных геополитических событий, что может отражаться на курсовых и инфляционных ожиданиях. В условиях более быстрого, чем ожидалось ранее, восстановления мировой экономики и, соответственно, исчерпания необходимости проведения беспрецедентно стимулирующей политики в развитых экономиках возможно более раннее начало нормализации денежно-кредитной политики центральными банками этих стран. Это может стать дополнительным фактором роста волатильности на мировых финансовых рынках.

Дезинфляционные риски для базового сценария остаются умеренными. Открытие границ по мере снятия ограничительных мер может восстановить потребление зарубежных услуг, а также ослабить ограничения со стороны предложения на рынке труда через приток иностранной рабочей силы. Замедлить дальнейший рост экономической активности могут, в частности, низкие темпы вакцинации и распространение новых штаммов вируса, а также связанное с этим ужесточение ограничительных мер.

На среднесрочную динамику инфляции значимо влияет бюджетная политика. В базовом сценарии Банк России исходит из заложенной в Основных направлениях бюджетной, налоговой и таможенно-тарифной политики на 2021 г. и на плановый период 2022 и 2023 гг. траектории нормализации бюджетной политики, предполагающей возвращение к параметрам бюджетного правила в 2022 г. Банк России также будет учитывать в прогнозе решения об инвестировании ликвидной части Фонда национального благосостояния сверх порогового уровня в 7% ВВП.

Повышенное инфляционное давление в условиях завершающегося восстановления экономики может привести к более значительному и продолжительному отклонению инфляции вверх от цели. Это формирует необходимость дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях. Решения по ключевой ставке будут приниматься с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценки рисков со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков.

Следующее заседание Банка России состоится 23 июля 2021 г.

БКС Мир инвестиций
Далее:https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/tsb-povysil-kliuchevuiu-stavku-do-5-5
1

Баффет, Безос, Маск платят меньше налогов, чем рядовой американец


Некоммерческое издание ProPublica опубликовало исследование о финансовой жизни американских миллиардеров, основанное на данных налогового управления. В нем утверждается, что Уоррен Баффет, Джефф Безос, Илон Маск и другие самые богатые люди США платят налогов меньше, чем рядовой американец. Как это возможно?

Эти данные «разрушают краеугольный миф американской налоговой системы: каждый платит свою справедливую долю, а самые богатые американцы платят больше всех», — пишет издание.

Откуда вы знаете
ProPublica сообщает, что получила данные IRS (налогового управления США) о налоговых декларациях тысяч самых богатых людей страны более чем за 15 лет: доходы, налоги, инвестиции, операции с акциями, выигрыши в азартных играх и даже результаты проверок.

Средний американец vs миллиардер
В исследовании сравнивается, сколько налогов ежегодно платят 25 самых богатых американцев, с тем, насколько, по оценке Forbes, выросло их состояние за этот период. Издание использует термин «истинная налоговая ставка».

В 2014–2018 гг. общее состояние этих 25 человек выросло на $401 млрд, а сумма федерального подоходного налога составила $13,6 млрд, утверждает издание. Таким образом, «истинная налоговая ставка» составила всего 3,4%.

В последние годы средняя американская семья зарабатывала около $70 тыс. в год и платила 14% федеральных налогов. Если доход пары больше $628 300, применяется самая высокая в этом году ставка подоходного налога — 37%.

Большая часть прироста богатства среднего американца, отмечает издание, происходит за счет увеличения стоимости дома.

«На каждые $100 прироста богатства за этот период типичные американцы платили $160 в виде налогов. Безос заплатил всего $1,09», — полагает ProPublica.

Ноль налогов
Джефф Безос, основатель Amazon, в 2007 и 2011 гг. уже был миллиардером, однако, согласно сведениям издания, не заплатил ни цента федерального подоходного налога по итогам этих периодов. В 2018 г. в такой же ситуации был Илон Маск. Нули в налоговых документах оказывались у Майкла Блумберга, Карла Икана, а у Джорджа Сороса — три года подряд.

Как это работает?
Само понятие «подоходный налог» подразумевает, что налогом облагаются только доходы: к ним относятся заработная плата, дивиденды, прибыль от продажи активов.

Миллиардеры не живут на зарплату. Зарплата миллиардеров часто низка: Стив Джобс по возвращении в Apple в 90-х годах получил $1, такую же символическую сумму получают Марк Цукерберг в Facebook, Ларри Эллисон в Oracle и Ларри Пейдж в Google.

В 2018 г. 25 самых богатых американцев получили заработную плату в размере $158 млн — это 1,1% от того, что они указали в своих налоговых формах в качестве их общего зарегистрированного дохода, утверждают авторы исследования. Остальное в основном поступило от дивидендов и продажи акций, облигаций или других инвестиций — эти доходы облагаются налогом по более низким ставкам, чем зарплата.

Акция не продана — дохода нет. В состоянии миллиардеров учитывается рост капитализации их компаний. Однако, пока Уоррен Баффет следует своему правилу «Лучшее время для продажи акций — никогда», он не получает дохода. И пока Berkshire Hathaway не платит дивиденды — тоже.

А на что они живут? Берут ссуду в банке — под залог имущества, например. Поскольку ссуды должны быть возвращены, IRS не считает их доходом. Например, если верить данным издания, инвестор Карл Икан (40-е место в списке американских миллиардеров по версии Forbes), заплатил 0 налогов в 2016 и 2017 гг., хотя получил доход $544 млн — потому что у него была ссуда на $1,2 млрд под залог пентхаусов на Манхэттене и другой недвижимости.

И покупают футбольные команды. У миллиардеров есть набор вариантов уклонения от уплаты налогов, пишет ProPublica. Кроме кредитов, прибыль компенсируется вычетами, в том числе благотворительными пожертвованиями. Владение спортивными командами также позволяет делать выгодные списания и платить меньше налогов.

Уоррен Баффет: 0,1%
С 2014 по 2018 год состояние Баффета выросло на $24,3 млрд. За это время она заплатил налогов на сумму $23,7 млн, пишет ProPublica. «Истинная налоговая ставка» составила 0,1%, или менее 10 центов на каждые $100 прироста богатства.

«Если бы Berkshire выплачивала дивиденды, близкие к среднему уровню в последние годы, Баффет получил бы более $1 млрд дохода в виде дивидендов и задолжал бы сотни миллионов налогов ежегодно», — утверждается в исследовании.

Баффет единственный, кто дал изданию развернутый комментарий. Он сообщил, что решение компании не выплачивать дивиденды, а постоянно реинвестировать полученную прибыль поддерживается большинством акционеров. Сам он является сторонником повышения налогов для богатых, о чем неоднократно высказывался публично. «Огромное династическое богатство нежелательно для нашего общества», — напоминает свою точку зрения Баффет.

Как известно, знаменитый инвестор планирует пожертвовать 99,5% своего состояния на благотворительность. «Я считаю, что деньги принесут обществу больше пользы, если они будут потрачены на благотворительность, чем если они будут использованы для небольшого сокращения постоянно растущего долга США», — пишет Баффет в своем заявлении.

Из 25 самых богатых людей современной Америки около четверти — наследники: трое — Уолтоны, двое — потомки Марса и один — сын Эсте Лаудер.

Джефф Безос: 0,98%
В исследовании утверждается, что состояние основателя Amazon выросло за пять лет на $99 млрд, а налоги составили $973 млн, или 0,98%.

В 2011 г., обладая состоянием около $18 млрд, Безос указал в налоговой декларации потери от инвестиций и налоги, соответственно, составили 0, пишет издание. Более того, по информации ProPublica, он потребовал и получил налоговый кредит в размере $4000 для своих детей.

Представители Безоса отказались от комментариев.

Илон Маск: 3,27%
Состояние основателя Tesla выросло на $13,9 млрд, в то время как налоги за этот период составили $455 млн, или 3,27%, считают исследователи.

В прошлом году Маск заложил около 92 миллионов акций на сумму около $57,7 млрд в качестве обеспечения по личным займам.

«Маск ответил на первоначальный вопрос одиночным знаком препинания: «?» — сообщает издание. — После того, как мы отправили ему подробные вопросы, он не ответил».

Реакция правительства
«Налоговая информация — одна из самых рьяно охраняемых тайн в федеральном правительстве, — пишут авторы исследования. — ProPublica решила раскрыть индивидуальную налоговую информацию о некоторых из самых богатых американцев, потому что только увидев детали, общественность может понять реалии налоговой системы страны».

Реакция федеральных властей последовала незамедлительно: комиссар налоговой службы США Чарльз Реттиг заявил, что ведется расследование вопроса о том, как была нарушена конфиденциальность данных. Потенциально сотрудникам IRS может грозить уголовное наказание за их разглашение.

Джен Псаки, представитель Белого Дома, сказала, что относится «очень серьезно» к раскрытию конфиденциальной информации. «В целом, мы знаем, что еще многое предстоит сделать, чтобы корпорации и частные лица с самым высоким доходом платили своей справедливой доли больше», — добавила она.
Далее:https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/baffet-bezos-mask-platiat-men-she-nalogov-chem-riadovoi-amerikanets
1

ЦБ повысил ключевую ставку до 5%


Банк России повысил ключевую ставку по итогам апрельского заседания на 50 б.п. до 5,00%, говорится в пресс-релизе регулятора.

Главное

Темпы роста потребительских цен и инфляционные ожидания населения и бизнеса остаются повышенными. Восстановление спроса приобретает все большую устойчивость и в ряде секторов опережает возможности наращивания выпуска. В этих условиях баланс рисков смещен в сторону проинфляционных. Прогноз по инфляции на 2021 г. повышен до 4,7–5,2%.

Быстрое восстановление спроса и повышенное инфляционное давление формируют необходимость более раннего возвращения к нейтральной денежно-кредитной политике (ДКП). Регулятор будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях.

Решения по ставке будут приниматься с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценки рисков со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков. В условиях проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция вернется к цели Банка России в середине 2022 г. и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем.

Комментарий эксперта БКС Мир инвестиций, Зельцера Михаила:

«ЦБ продолжает курс к нейтральной денежно-кредитной политике. Подъем ставки был ожидаем, споры в экспертном сообществе шли лишь за величину шага подъема. Регулятор выбрал более жесткий вариант: +50 б.п.

Пространство для маневра у Центробанка еще сохраняется. Если нейтральный курс предполагает диапазон ставки в 5–6%, а текущая инфляция только-только стала подавать признаки замедления с пиковых 5,8% к 5,5% на 19 апреля, то не исключен еще один подъем ставки в среднесрочной перспективе. Дальнейшая траектория ставки будет целиком зависеть от вводных: а это и общая волатильность на мировых рынках, и геополитика, и темп восстановления промышленности, все еще уступающий бурному спросу.

Негативного влияния на рынок облигаций не ждем, поскольку доходности уже ранее отразили риски повышения стоимости фондирования. Акции, вероятно воспримут вердикт ЦБ нейтрально, а вот российский рубль способен получить дополнительный драйвер укрепления. Опять же динамика российских активов в большей степени сейчас будет зависеть от внешней среды: цен на энергоносители, обстановки на глобальных площадках и, конечно же, геополитического контекста».

В деталях

Динамика инфляции. Инфляция продолжает складываться выше прогноза ЦБ. В марте годовой темп прироста потребительских цен увеличился до 5,8% (после 5,7% в феврале). По оценке на 19 апреля, годовая инфляция замедлилась до 5,5%, что, однако, связано с эффектом высокой базы апреля 2020 г. Показатели, отражающие наиболее устойчивые процессы ценовой динамики, по оценкам Банка России, в марте повысились и находятся значимо выше 4% в годовом выражении.

Во многом это является отражением устойчивого характера восстановления внутреннего спроса. Его влияние на темпы роста цен усилено ограничениями со стороны предложения, а также повышенным давлением со стороны издержек предприятий. В условиях действия ограничений на зарубежные поездки не израсходованные на эти цели средства домашних хозяйств частично перераспределены на потребление товаров и услуг внутри страны.

Инфляционные ожидания населения остаются на повышенных уровнях по сравнению с периодом до начала пандемии. Возросли ценовые ожидания предприятий. Ожидания профессиональных аналитиков на среднесрочную перспективу заякорены вблизи 4%.

Быстрое восстановление спроса и повышенное инфляционное давление формируют необходимость более раннего возвращения к нейтральной ДКП.

По прогнозу Банка России, в II квартале годовые темпы роста потребительских цен будут близки к значениям I квартала. Устойчивое замедление годовой инфляции прогнозируется во втором полугодии 2021 г. По итогам 2021 г. инфляция составит 4,7–5,2%. В условиях проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция вернется к цели Банка России в середине 2022 г. и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем.

Денежно-кредитные условия остаются мягкими и с момента предыдущего заседания Совета директоров Банка России существенно не изменились. Доходности средне- и долгосрочных ОФЗ находятся вблизи уровней конца марта, отражая ожидания возвращения ЦБ к нейтральной ДКП и динамику процентных ставок на глобальных финансовых рынках.

Кредитование продолжает расти темпами, близкими к максимумам последних лет. Принятые регулятором решения о повышении ключевой ставки и произошедшее с начала текущего года увеличение доходностей ОФЗ обусловят рост кредитно-депозитных ставок в будущем. Это позволит повысить привлекательность банковских депозитов для населения, защитить покупательную способность сбережений и обеспечит сбалансированный рост кредитования.

Экономическая активность. Восстановление экономической активности приобретает все более устойчивый характер. По итогам I квартала оборот розничной торговли приблизился к уровню до начала пандемии. Активно восстанавливается сектор услуг населению. Этому способствует последовательное снятие ограничительных мер и постепенная вакцинация.

Согласно данным мониторинга Банка России, более половины опрошенных предприятий сообщают о том, что спрос на их продукцию вернулся или превысил уровни до начала пандемии. Продолжается рост инвестиционного спроса. В отдельных отраслях возможности наращивания выпуска отстают от расширяющегося спроса, в том числе в связи с нехваткой рабочей силы. Происходит снижение безработицы.

Поддержку восстановлению экономики также оказывает внешний спрос, который продолжает расти, несмотря на сохраняющуюся сложную эпидемическую обстановку в мире.

Банк России прогнозирует рост российской экономики в 2021 г. на 3–4%. Это означает, что российская экономика вернется к своему докризисному уровню во втором полугодии 2021 г. В 2022–2023 гг. ВВП вырастет на 2,5–3,5 и 2,0–3,0% соответственно.

На среднесрочную траекторию экономического роста значимое влияние будут оказывать факторы со стороны как внутренних, так и внешних условий. Динамика внутреннего спроса будет во многом определяться темпами дальнейшего расширения частного спроса. Поддержку потребительскому спросу будет оказывать снижение склонности домашних хозяйств к сбережению наряду с ростом доходов и кредитования.

Влияние на внутренний спрос также окажет процесс нормализации бюджетной политики с учетом объявленных дополнительных социальных и инфраструктурных мер. Динамика внешнего спроса будет в большей степени зависеть от мер бюджетной поддержки в отдельных развитых странах, а также темпов вакцинации в мире.

Инфляционные риски. Баланс рисков смещен в сторону проинфляционных. Действие проинфляционных факторов может оказаться более продолжительным и выраженным в условиях опережающего роста потребительского спроса по сравнению с возможностями расширения выпуска. Также их влияние может быть усилено повышенными инфляционными ожиданиями и сопутствующими вторичными эффектами.

Дополнительное повышательное давление на цены могут продолжить оказывать временные затруднения в производственных и логистических цепочках. Проинфляционные риски создает ценовая конъюнктура мировых товарных рынков, в том числе под воздействием факторов со стороны предложения. Это может влиять на внутренние цены соответствующих товаров. Вместе с тем дальнейшая динамика продовольственных цен будет во многом зависеть от перспектив урожая сельскохозяйственных культур как внутри страны, так и за рубежом.

Краткосрочные проинфляционные риски также связаны с усилением волатильности на глобальных рынках, в том числе под влиянием различных геополитических событий, что может отражаться на курсовых и инфляционных ожиданиях. В условиях более быстрого, чем ожидалось ранее, восстановления мировой экономики и, соответственно, исчерпания необходимости проведения беспрецедентно стимулирующей политики в развитых экономиках возможно более раннее начало нормализации денежно-кредитной политики центральными банками этих стран. Это может стать дополнительным фактором роста волатильности на мировых финансовых рынках.

Дезинфляционные риски для базового сценария остаются умеренными. Открытие границ по мере снятия ограничительных мер может восстановить потребление зарубежных услуг, а также ослабить ограничения со стороны предложения на рынке труда через приток иностранной рабочей силы. Замедлить восстановление экономической активности могут, в частности, низкие темпы вакцинации и распространение новых штаммов вируса, а также связанное с этим ужесточение ограничительных мер.

На среднесрочную динамику инфляции значимо влияет бюджетная политика. В базовом сценарии ЦБ исходит из заложенной в Основных направлениях бюджетной, налоговой и таможенно-тарифной политики на 2021 г. и на плановый период 2022 и 2023 г. траектории нормализации бюджетной политики, предполагающей возвращение к параметрам бюджетного правила в 2022 г. Банк России будет учитывать влияние на прогноз возможных решений об инвестировании ликвидной части Фонда национального благосостояния сверх порогового уровня в 7% ВВП.

По оценкам Банка России, реализация объявленных в апреле в послании президента Федеральному Собранию дополнительных социальных и инфраструктурных мер не окажет существенного проинфляционного влияния.

ЦБ будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях. Решения по ключевой ставке будут приниматься с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценки рисков со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков.

По итогам заседания Банк России опубликовал среднесрочный прогноз. В рамках него регулятор впервые опубликовал прогноз среднего значения ключевой ставки. В 2021 г. он составляет 4,8–5,4%, в 2022 г. — 5,3–6,3%, в 2023 г. — 5–6%





Следующее заседание совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 11 июня 2021 г.

БКС Мир инвестиций
Далее:https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/tsb-povysil-kliuchevuiu-stavku-do-5-00
1

Дефолт корейского миллиардера посеял хаос в мировой банковской системе

Крупные транснациональные банки понесли многомиллиардные убытки в результате краха хедж-фонда Archegos Capital, которым управлял южнокорейский миллиардер Билл Хванг.
Фонд с активами на 10 млрд долларов, управлявший личным состоянием Хванга и членов его семьи, допустил дефолт по маржинальным требованиям одного из своих брокеров, запустив каскад маржин-коллов, которые покончили с фондом меньше чем за сутки.
О проблемах Archegos стало известно в пятницу, когда Morgan Stanley, Goldman Sachs и Deutsche Bank неожиданно начали распродавать акции на внебиржевом рынке на десятки миллиардов долларов.
Goldman, предлагая клиентам бумаги, уточнил, что возможность дешево купить появилась из-за вынужденной ликвидации позиций одним из фондов. Источники CNBC и IPO Hedge сообщили, что речь идет об Archegos.
Под распродажу попали в том числе акции китайских IT-гигантов. Как отмечает Bloomberg, в общей сложности Deutsche, Morgan Stanley и GS сбросили бумаги на 30 млрд долларов, отправив котировки в крутое пике и оставив рынки в недоумении.
Без новостей акции ViacomCBS и Discovery в пятницу рухнули на 27%, Baidu - на 20%, Farfetch и китайской платформы для онлайн-видео с листингом в США IQIYI - на 14%.
Archegos покупал акции «с плечом» (то есть добавлял к клиентским деньгам заемные, чтобы увеличить прибыль), а занимал одновременно и длинные, и короткие позиции в акциях, пишет Business Insider.
Такая стратегия помогала делать фонд менее чувствительным к колебаниям рынка, но она же создала риск: длинные позиции фонда (то есть ставки на рост) принесли меньше прибыли, чем короткие (то есть ставки на падение). Один их брокеров потребовал довнести деньги, за ним последовали другие, началась принудительная распродажа, и Archegos рассыпался, как карточный домик.
Cайт фонда перестал открываться, его представители не отвечают на звонки.
Вслед за Archegos гигантские убытки получили банки, которые его обслуживали. Крупнейший инвестбанк Японии Nomura сообщил в понедельник, что может потерять 2 млрд долларов из-за транзакций с «американским клиентом». Убыток перекроет годовую прибыль банка.
Credit Suisse, второй в Швейцарии по размеру активов, предупредил о значительных убытках, не назвав сумму. Источники Reuters, знакомые с ситуацией, оценивают ее в 3-4 млрд долларов.
Акции Nomura рухнули на 16%, отрезав от капитализации банка 3,3 млрд долларов. Бумаги Credit Suisse упали 17%, что стоило банку 5,2 млрд швейцарских франков в пересчете на рыночную стоимость.
На страхах, что проблемы Archegos не ограничатся двумя банками, следом посыпались котировки других транснациональных финансовых гигантов. Deutsche Bank дешевеет на 5%, UBS на 4%.
Основатель Archegos Хванг сделал карьеру в начале 2010х в качестве управляющего Tiger Management и специализировался на инвестициях в рынки Азии.
В 2012 году он признался в манипулировании китайскими акциями и отделался штрафом в размере 44 млн долларов в рамках разбирательства, которое вела Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC). С того момента ему было пожизеннено запрещено торговать на бирже Гонконга.
Далее:https://www.finanz.ru/novosti/fondy/defolt-koreyskogo-milliardera-poseyal-khaos-v-mirovoy-bankovskoy-sisteme-1030255034
1

Про ОФЗ

Рубль и долговые бумаги правительства России обвалились на Московской бирже во вторник в отсутствии значимых новостей.
Курс евро впервые с 1 марта превысил 90 рублей, а доллар пробил отметку 76 рублей (впервые с 4 февраля) на фоне распродажи облигаций федерального займа иностранными инвесторами, которая принимает панические масштабы.
Индекс RGBI, отслеживающий цены ОФЗ, упал рекордно с августа прошлого года (на 0,66%) и обновил годовой минимум.
Пожар вспыхнул на межбанковском денежном рынке, где еще накануне резко начали расти ставки.
3-месячная ставка MosPrime взлетела на 12 базисных пунктов, до 5,05% годовых, ставки длинных валютных свопов подскочили на 13-15 б.п., стоимость межбанковских кредитов овернайт шагнула вверх на 10 б.п.

Во вторник рост продолжается. «Похоже, санкции на ОФЗ - дело решенное, - отмечает президент ACI Russia Сергей Романчук. - Даже короткие ставки - в космосе, который не объяснить прогнозными значениями ключевой ставки исходя из какого-то чисто экономического прогноза».
Далее:https://www.finanz.ru/novosti/valyuty/sankcii-na-ofz-delo-reshennoe-rubl-i-gosobligacii-rossii-rukhnuli-na-mosbirzhe-1030235402

Для стабилизации ситуации на рынке Минфин не будет проводить очередной аукцион ОФЗ
Минфин России в связи с возросшей волатильностью на финансовых рынках информирует о непроведении 24 марта 2021 года аукционов по размещению ОФЗ в целях содействия стабилизации рыночной ситуации, говорится в сообщении министерства.
Сегодня российский рынок акций и рубль ускорили снижение на фоне санкционной неопределенности. При этом наш долговой рынок уже давно демонстрирует устойчивую нисходящую динамику. Индекс RGBI снижается десятую сессию подряд, в очередной раз обновив двенадцатимесячный минимум.
Кроме геополитических рисков давление на ОФЗ оказывают высокие темпы инфляции, что привело к ужесточению монетарной политики Банка России. Кроме того, тренд роста доходностей (снижения котировок) бумаг наблюдается и на многих других долговых рынках, в том числе развитых. Это уменьшает привлекательность российских гособлигаций по соотношению доходность/риск.
Далее:https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/dlia-stabilizatsii-situatsii-na-rynke-minfin-ne-budet-provodit-ocherednoi-auktsion-ofz
1

Банк России в пятницу повысил ключевую ставку на 0,25 %


ПОЛНЫЙ ТЕКСТ ЗАЯВЛЕНИЯ БАНКА РОССИИ

Совет директоров Банка России 19 марта 2021 года принял решение повысить ключевую ставку на 25 б.п., до 4,50% годовых. Темп роста потребительских цен в I квартале складывается выше прогноза Банка России. Восстановление внутреннего спроса приобретает устойчивость и происходит быстрее, чем ожидалось ранее, в ряде секторов опережая темпы наращивания выпуска. Ожидания по внешнему спросу также улучшаются на фоне дополнительных мер бюджетной поддержки в ряде стран и увеличения темпов вакцинации населения. Инфляционные ожидания населения и бизнеса остаются на повышенном уровне. Баланс рисков сместился в сторону проинфляционных.
Быстрое восстановление спроса и повышенное инфляционное давление формируют необходимость возвращения к нейтральной денежно-кредитной политике. Банк России продолжит определять сроки и темпы возврата к нейтральной денежно-кредитной политике с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков. При этом Банк России допускает возможность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях. С учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция вернется к цели Банка России вблизи 4% в первой половине 2022 года и будет находиться на этом уровне в дальнейшем.
Динамика инфляции. Инфляция складывается выше прогноза Банка России. В феврале годовой темп прироста потребительских цен увеличился до 5,7% (после 5,2% в январе) и, по оценкам на 15 марта, составил 5,8%. Показатели, отражающие наиболее устойчивые процессы ценовой динамики, по оценкам Банка России, находятся значимо выше 4% в годовом выражении.
Далее:https://1prime.ru/banks/20210319/833274296.html

ЦБ Турции и Бразилии резко повысили процентные ставки
Центробанки развивающихся стран начинают дружно «жать на тормоза» денежно-кредитной политики на фоне ускорения инфляции и падения курсов национальных валют.

В четверг, 18 марта, о резком повышении ключевых ставок с разницей в несколько часов объявили Турция и Бразилия
Бразильский ЦБ увеличил стоимость займов сразу на 0,75 процентного пункта, до 2,75% годовых, удивив рынок, который ждал шага на 0,5 п.п.
Инфляция в Бразилии ускорилась вдвое и бьет рекорды с 2017 года (5,2%), в то время как реал потерял 10% стоимости и в марте едва не обновил исторический минимум. Комитет по установлению ставок (Copom) предупредил, что уже на следующем заседании может поднять ставку еще на 0,75 п.п.
Жестче ожиданий сработал и ЦБ Турции, поднявший ставку с 15% до 17% годовых (рынок прогнозировал рост до 16%).
Инфляция в стране достигла 19% после того, как лира упала на абсолютное «дно» в ноябре прошлого года, достигая 8,3 лиры за доллар против 5,9 до начала пандемии.
В политике центральных банков EM наступает «радикальный перелом», говорит экономист Bloomberg Economics Скотт Джонсон: «В 2020 году они запустили экстренное смягчение, рекордно снижая ставки и выкупая активы. В этом же году позиция становится более ястребиной».
«Начался экспорт инфляции из развитых стран и Китая вследствие колоссальной денежной эмиссии и стимулирующих мер 2020 года», - отмечает генеральный директор Sputnik AM в Москве Александр Лосев.
10 триллионов долларов, залитых в рынки мировыми ЦБ, породили инфляционную волну в ценах на сырье: нефть вернулась к докризисным уровням, металлы обновили максимум за 7 лет, а продовольствие за 6.
Примеру Турции и Бразилии последует и Россия, где рост цен - рекордный с 2016 года. «Среди аналогов на развивающихся рынках Россия является одним из «антирекордсменов» по росту индекса потребительских цен. Поэтому даже несмотря на то, что рублевая ключевая ставка является одной из самых высоких во вселенной развивающихся рынков (EM), реальная ставка уже давно пребывает в отрицательной зоне», - говорит стратег ITI Capital Иcкандер Луцко. На заседании 19 марта ЦБ, скорее всего, оставит политику неизменной, а в апреле поднимет ключевую ставку с 4,25% и до 4,5%, полагают 90% опрошенных Bloomberg экономистов.
Далее:https://www.finanz.ru/novosti/valyuty/cb-turcii-i-brazilii-rezko-povysili-procentnye-stavki-1030224397
1

Китай остался единственной крупной растущей экономикой в мире


Экономика Китая завершила 2020 год в плюсе, сообщило Государственное статистическое управление КНР.
Китайский ВВП прибавил 2,1%, что сделало КНР единственной крупной экономикой в мире, которой удалось вырасти в год крупнейшей с начала XX пандемии.

По оценке МВФ, экономика США завершил год в минусе на 4,3%, экономика зоны евро потеряет 8,3% за счет обвального падения в Испании (-12,8%), Италии (-10,6%) и Франции (-9,8%) и чуть меньшего - в ФРГ (-6%).
В глубокой рецессии завершили год даже страны, переживающие демографический взрыв. ВВП Индии сократится в 2020-м на 10,3%, Нигерии - на 4,3%, стран Африки южнее Сахары - на 3%, государств Ближнего Востока - на 4,1%, прогнозирует МВФ.
В целом развивающиеся страны потеряли 3,3%, а развитые - 5,8%, что отрезало от мировой экономики 3,6 трлн долларов - денежный эквивалент годового ВВП Франции и Испании вместе взятых.
В то время как Европа переживает вторую волну, отправляя миллионы жителей на карантин китайский ВВП не только вернулся к докризисным темпам роста, но и превысил их. В четвертом квартале экономика КНР прибавила 6,5% против 6,1% годом ранее, благодаря кредитным вливаниям со стороны китайского ЦБ и росту экспорта, прежде всего связанных с ковидом товаров.
Китайским компаниям удалось заработать на продажах медицинского оборудования (рост экспорта на 41% год к году), а также текстиля (+29%) и товаров для дома (+24%).
В денежном выражении больше всего Китаю принес высокотехнологичный экспорт: продажи оборудования и комплектующих увеличились на 11%, до 211 млрд долларов.
Импорт тем временем сократился на 1,1% за счет падения цен на энегоносители. В результате профицит торгового баланса Китая достиг рекордных за 5 лет 535 млрд долларов, а в декабре стал беспрецедентным в истории - 78,2 млрд долларов.
Приток экспортной выручки укрепил юань, который весной колебался около отметки 7,1 за доллар, а завершил год на уровне 6,5.
Промышленное производство в Китае за год выросло на 2,8%, инвестиции - на 2,9%. В минусе остался оборот розницы, потерявший 3,9%.
Уже в первом квартале на фоне вспышки в Ухане китайские власти налоговое бремя на 740 млрд юаней, или 105 млрд долларов, а также увеличили государственные инвестиции (+5,1% по итогам года).
Финансовым мотором китайской экономики остался взрывной рост долга: за январь-ноябрь банки выдали населению и бизнесу 33 трлн юаней новых кредитных продуктов.
Широкий показатель суммарного социального финансирования (Total Social Financing, TFS), включающий в том числе «теневую банковскую» систему вырос на 13,11;, до нового рекорда в 283,25 трлн юаней.
Общий долг экономики достиг 280% ВВП, государственный долг подрос с 38%ВВП до 45% ВВП.

«Китайским производителям удалось продемонстрировать гибкость и адаптировать производственные линии для товаров эры ковида», - говорит Жан Чан, главный экономист Barclays по Китаю в Гонконге.
Спрос на китайские товары останется сильным в ближайшие месяцы, если учесть рост инфекций в США и Европе, считает экономист Standard Chartered Дин Шуань.
Впрочем, преимущество китайской экономики развеется, как только крупные рынки возьмут пандемию под контроль, а промышленность в США и Европе начнет восстанавливаться, добавляет она.

По итогам 2021 года китайский ВВП прибавит рекордные за 6 лет 7%, а юань укрепится до 6,2 за доллар, прогнозирует экономист ING Ирис Панг.
Главным риском остаются возможные технологические санкции, считает она: «Пока остается неясным, будет ли новая администрация США усиливать давление на китайских технологических экспортеров и присоединятся ли к этому давлению союзники Штатов».
Далее:https://www.finanz.ru/novosti/aktsii/kitay-ostalsya-edinstvennoy-krupnoy-rastushchey-ekonomikoy-v-mire-1029978313
1

Успеть до Нового года: что запретила Госдума на предпоследнем заседании

Все эти законы депутаты приняли в третьем чтении 23 декабря

Госдума, как и все мы, спешит завершить дела уходящего года. Сегодня она приняла сразу пачку законопроектов в третьем чтении, касающихся самых разных сфер жизни. Законы должны еще быть одобрены Совфедом и подписаны президентом, но на некоторых из них хочется остановиться отдельно уже сейчас. В основном эти законы что-нибудь новое запрещают или вводят за это дополнительную ответственность. Смотрим, что нового.
Далее:https://29.ru/text/politics/2020/12/23/69653941/
1

Про бюджет


ГосДума утвердила сокращение расходов на медицину и социальную поддержку россиян
Государственная Дума России на пленарном заседании во вторник приняла во втором, основном чтении проект федерального бюджета на 2021-23 гг.
Документ, в который заложено увеличение сборов с бизнеса и населения с одновременным сокращением расходов на здравоохранение, социальную политику и помощь регионам, был одобрен подавляющим большинством голосов.
Проект казны-2021 сверстали на основе базового прогноза Минэкономразвития, согласно которому российская нефть Urals будет продаваться за рубеж в среднем по 45,3 доллара за баррель, а среднегодовой курс доллара составит 72,4 рубля.
Это принесет в бюджет 5,987 трлн рублей нефтегазовых доходов - на 860 млрд больше, чем в текущем году, но почти на 2 триллиона меньше, чем в докризисном 2019-м.
Сборы с несырьевого сектора экономики планируется увеличить на 52 млрд рублей, что позволит бюджету собрать в сумме 18,765 трлн рублей доходов.
Расходы при этом планируется сократить на 1,214 триллиона рублей, чтобы залатать «дыру», размер которой по итогам текущего года оценивается почти в 5 трлн рублей.
Несмотря на пандемию, «под нож» пойдут ассигнования на здравоохранение. В 2021 году федеральный бюджет выделит на эти цели 1,129 трлн рублей - на 135 млрд рублей, или 11% меньше, чем в текущем.
В бюджете-2022 медицинские расходы символически увеличиваются (на 5 млрд рублей, или 0,4%), а затем снова сокращаются в 2023-м - на 34 млрд рублей, до 1,1 трлн.
Окончание программ поддержки населения, включая повышенные пособия по безработице и выплаты семьям с детьми, позволит правительству сэкономить на статье «социальная политика». Расходы по ней будут уменьшены на 172,6 млрд рублей, до 5,594 трлн.
При этом ежегодный трансферт Пенсионному фонду, за счет которого ПФР в этом году оплатит почти половину всех пенсий в стране, будет «срезан» разом на 1,263 триллиона рублей (до 3,444 трлн).
Впервые за много лет правительство РФ сокращает расходы на оборону. В 2021 году на армию и госзакупки оружия для нее будет потрачено 3,113 трлн рублей - на 195,7 млрд меньше, чем в текущем.
Это, впрочем, частично компенсируют увеличением финансирования других силовых ведомств. Ассигнования по статье «национальная безопасность и правоохранительная деятельность» увеличатся на 97,6 млрд рублей, до 2,456 трлн. В сумме же силовики «съедят» 5,569 трлн рублей, или 25% федерального бюджета.
Экономить правительство планирует на системе ЖКХ (расходы сокращаются на 16%, или 61,8 млрд рублей), физкультуре и спорте (- 9,1 млрд рублей), культуре и кино (-9,8 млрд рублей), а также поддержке регионов.
«Межбюджетные трансферты общего характера» будут урезаны на 221,1 млрд рублей, до 1,069 трлн, причем в 2022-м году запланировано их дальнейшее сокращение на 94,1 млрд рублей.
Расходы по статье «национальная экономика», куда зашиты вливания в мегапроекты, госкорпорации и инфраструктурные стройки, увеличатся на 135,9 млрд рублей, до 3,236 трлн рублей. На 11%, или 34 млрд рублей вырастут ассигнования на охрану окружающей среды. 71,5 млрд рублей допфинансирования получит система высшего образования. В 2021 году на нее заложили 1,082 трлн рублей. Впрочем, в последующие годы эту сумму практически заморозят - 1,052 трлн в 2022-м и 1,094 трлн в 2023-м.
От изначальных планов резко сократить расходы на государственную пропаганду власти решили отказаться. В 2021-м году содержание госСМИ обойдется бюджету в 102,8 млрд рублей - на 1,6 млрд больше, чем в текущем.
Наконец, резко - на 34% - взлетят расходы бюджета на обслуживание государственного долга, за счет которого Минфин покрывает бюджетный дефицит. В следующем году на оплату процентов по размещенным государственным облигациям придется отдать 1,203 трлн рублей. В 2022-м эта сумма увеличится до 1,365 трлн рублей, а в 2023-м - до 1,611 трлн.
Почти 10-процентный секвестр расходов бюджета позволит уменьшить его дефицит примерно вдвое, до 2,755 трлн рублей. Финансировать его правительство намерено почти исключительно за счет долга, не прибегая к деньгам ФНБ.
В 2021-м году из фонда будет изъято всего 94,1 млрд рублей - 3,4% от дефицита бюджета и 0,4% от его расходной части.
Далее:https://www.finanz.ru/novosti/aktsii/gosduma-utverdila-sokrashchenie-raskhodov-na-medicinu-i-socialnuyu-podderzhku-rossiyan-1029834241

Банк России сообщил, когда начнет переход к нейтральной политике
Банк России начнет переходить к нейтральной денежно-кредитной политике в 2022 году, если экономика будет восстанавливаться в соответствии с базовым сценарием, заявила председатель Банка России Эльвира Набиуллина, выступая в Госдуме.
В среду нижняя палата парламента рассматривает основные направления единой государственной денежно-кредитной политики (ДКП) РФ на 2021-2023 годы. Основные направления содержат базовый и три альтернативных сценария среднесрочного экономического прогноза развития РФ, исходя из которых ЦБ будет проводить ДКП в ближайшие три года.
"Мы будем смотреть, как будет развиваться ситуация. Сейчас в базовом сценарии мы предполагаем, что и в 2021 году политика будет оставаться мягкой. И если экономика будет восстанавливаться в соответствии с базовым сценарием, мы начнем переходить к нейтральной политике где-то вот в середине этого трехлетнего цикла", — сказала глава ЦБ.
Далее:https://1prime.ru/macroeconomics/20201125/832421876.html
1

Крупнейшие банки России по активам на 1 сентября 2020 года

Статистика банковского сектора, в части динамики активов, в августе оказалась в целом достаточно хорошей. Согласно данным Банка России, объем активов за последний месяц лета вырос на 1% в номинальном выражении, а в реальном выражении прирост составил 0,6%. Таким образом, после небольшого снижения в апреле-мае август стал третьим подряд месяцем с положительной динамикой активов в реальном выражении. При этом реальные темпы прироста замедляются уже третий месяц. В частности, в июле прирост активов в реальном выражении составил 1,2%, после +1,6% в июне.
В целом же с начала года (январь-август) активы российских банков выросли на 10,5% в номинальном и на 6,1% в реальном выражениях. Для сравнения, за аналогичный период 2019 года прирост активов в реальном выражении составил +2,4%. Таким образом, хороший результат 2020 года в значительной степени связан с мерами поддержки экономики из-за коронавируса. На скользящем 12 месячном отрезке на 1 сентября 2020 года активы в реальном выражении выросли на 9,7% против прироста на 8,9% на 1 сентября прошлого года.
Для оценки ситуации в разрезе отдельных кредитных организаций, агентство РИА Рейтинг провело анализ и подготовило рейтинг крупнейших банков России по объему активов по итогам августа 2020 года. В рейтинге представлены данные на 1 сентября 2020 года по 411 кредитным организациям России, по которым опубликована отчетность согласно форме №101 на сайте Центробанка РФ. Методика рейтинга предусматривает агрегирование данных оборотных ведомостей.
Согласно результатам исследования, в январе-августе 2020 года объем активов в номинальном выражении вырос у 249 кредитных организаций или у 60,6% банков из рейтинга. Для сравнения, по итогам первого полугодия текущего года было 55,7% банков с приростом активов, а в январе-апреле 55% банков. Таким образом, доля банков с приростом продолжает немного расти.
Далее:https://riarating.ru/banks/20201006/630183485.html